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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-10-16 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕櫚油在10月或11月達(dá)到生產(chǎn)峰值，供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。隨著氣溫下降以及主需國(guó)匯率變動(dòng)，不利于出口需求保持前期高位，預(yù)計(jì)庫(kù)存繼續(xù)回升，而且印尼生產(chǎn)料保持高位不利于當(dāng)前高位庫(kù)存消化，對(duì)盤(pán)面走勢(shì)構(gòu)成阻力。國(guó)內(nèi)方面，預(yù)計(jì)棕櫚油到港量穩(wěn)定，因氣溫下降，棕櫚油需求受到抑制，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)略升狀態(tài)，期價(jià)或振蕩偏弱運(yùn)行。
主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存保持高位
美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告顯示，2018/2019年度全球植物油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.05%，至20333萬(wàn)噸，增幅連續(xù)三年下降，消費(fèi)量同比增長(zhǎng)3.07%至196.83萬(wàn)噸，年度供需富余，期末庫(kù)存為20.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.04%，庫(kù)存消費(fèi)比為10.6%，較上個(gè)年度下降2個(gè)百分點(diǎn)。近三個(gè)年度全球植物油庫(kù)存消費(fèi)比保持平穩(wěn)，價(jià)格長(zhǎng)期在底部筑底徘徊。
馬來(lái)西亞棕櫚油局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月棕櫚油產(chǎn)量為185.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)14.38%，預(yù)期為185萬(wàn)噸，出口量為162萬(wàn)噸，環(huán)比大增47.18%，9月底棕櫚油庫(kù)存為254萬(wàn)噸，較上月增加1.45%，此前市場(chǎng)預(yù)期下降0.7%至247萬(wàn)噸。出口增長(zhǎng)幅度不及預(yù)期，無(wú)法覆蓋增產(chǎn)幅度，報(bào)告影響偏空。今年馬來(lái)西亞棕櫚油增產(chǎn)起始時(shí)間晚于往年，于7月開(kāi)始，往年一般從3月開(kāi)始，故而生產(chǎn)高峰期可能也將晚于往年，8月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)7.9%，9—10月生產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)大是大概率事件，預(yù)計(jì)10—11月生產(chǎn)或?qū)⑦_(dá)到峰值，馬來(lái)西亞供應(yīng)壓力繼續(xù)增加，隨著氣溫下降以及主需國(guó)匯率變動(dòng)，不利于出口需求保持高位，預(yù)計(jì)庫(kù)存仍將攀升，對(duì)盤(pán)面走勢(shì)構(gòu)成阻力。
國(guó)內(nèi)庫(kù)存或穩(wěn)中略升
因國(guó)慶節(jié)前備貨進(jìn)入尾聲，需求減弱，食用植物油到港量減少。中國(guó)9月植物油進(jìn)口量為58.2噸，較上月下滑3%，同比下滑3%，較三年同期均值減少3萬(wàn)噸。1—9月累計(jì)進(jìn)口446.2萬(wàn)噸，去年同期為417萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7%。
截至10月11日，12月24度棕櫚油進(jìn)口成本為4786元/噸，與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差倒掛56元/噸，與盤(pán)面價(jià)格倒掛62元/噸，套盤(pán)利潤(rùn)沒(méi)有出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高，買(mǎi)船減少。邦成糧油預(yù)計(jì)，9月棕櫚液油進(jìn)口量在37萬(wàn)噸，較8月減少3萬(wàn)噸。不過(guò)棕櫚油生產(chǎn)保持高位，主產(chǎn)地賣(mài)貨壓力增加，套盤(pán)利潤(rùn)有望有所好轉(zhuǎn)，促進(jìn)買(mǎi)船增加，邦成糧油預(yù)計(jì)10月24度棕櫚油到港量為40萬(wàn)噸左右(包括部分9月延期)，去年同期為32萬(wàn)噸。
因到港量增加以及9月下旬消費(fèi)需求減弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存拐頭向上。截至9月30日，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存為48萬(wàn)噸，較上月同期增加7.9萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)10月到港量穩(wěn)定，節(jié)后需求量有所回落，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)略升狀態(tài)。
短期來(lái)看，國(guó)慶節(jié)后大豆供應(yīng)能夠滿(mǎn)足壓榨，中上旬保持相對(duì)高位壓榨量，而需求有所轉(zhuǎn)弱，豆油庫(kù)存或仍將保持高位，甚至繼續(xù)小幅抬升。中期來(lái)看，四季度大豆供應(yīng)減少，油廠(chǎng)最早會(huì)在10月放慢壓榨節(jié)奏，對(duì)豆油庫(kù)存推高作用減弱，加上11—12月預(yù)計(jì)豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，豆油庫(kù)存有望開(kāi)啟去庫(kù)存進(jìn)程。
總體而言，近月產(chǎn)地生產(chǎn)仍處高峰期，供應(yīng)壓力難減，國(guó)內(nèi)需求減弱，庫(kù)存或?qū)⒎€(wěn)中略升，使得棕櫚油成為油脂中相對(duì)疲弱的品種。策略：做空P1901合約，持倉(cāng)成本控制在4880元/噸左右，下方目標(biāo)看向4550元/噸左右。
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